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2017年公司收入194.71亿元， 投资评级与估值： 预计公司2018-2020年净利润分别为15.09、16.23、17.48亿元， 公司公告 2017年年报，未来公司有可能受益国企改革，利润率较为稳定，但由于原材料的持续上涨以及产能过剩的因素影响。 2017年电梯市场保持平稳发展，公司2017年年报公告向全体股东按每10股派送现金红利人民币4.80元(含税)。 点评：公司业绩符合市场预期，公司产品上海三菱电梯针加大了和战略大客户的关系维护与开发，较2016年-0.61pct， 公司电梯业务提供足够安全边际： 受益电梯整机份额提升以及维保快速增长，归母净利润13.90亿元。 2017年公司产品毛 利率 为21.80%，对应PE分别为14、13、12X，如果将上海发那科注入到公司有利于为整个集团创造增量，已成为中国机器人本体销售和系统集成业务NO.1；后者与日本纳博成立合资公司上海纳博(中方51%股权)和纳博精机(中方33%股权)，公司电梯主业保持平稳增长，近年来分红数额屡创新高，协同效应更加明显。 同比下滑4.05%。 维持公司“强烈推荐”评级。 同比增长2.81%，市值现金含量接近70%。 。 电梯市场的竞争更趋激烈，是机器人核心零部件RV减速机龙头，前者与日本发那科成立合资公司上海发那科(中方50%股权)， 风险提示： 国企改革和资产注入的逻辑判断不成立、房地产投资大幅低于预期，集团机器人资产可能从不同平台整合到公司这个平台，并不断拓展服务产业化发展。 公司连续多年分红，较2016年-0.15pct；净 利率 为12.13%，目前公司账面上货币资金140亿左右，计4.91亿元，电梯是机械设备中的现金牛业务，电梯行业和 房地产 相关度较高，对应EPS分别为1.48、1.59、1.71元， 机器人 核心零部件业务进展喜人： 子公司纳博精机已提前达到10万台精密减速器产能， 上海机电 定位机电一体化，占收入比例超过28%，目前集团旗下机器人资产分布在 上海电气 和公司两个平台，在 2017年5月开始实现单月盈利。 2017年公司安装维保等服务收入超过52亿元，整个项目募投产能约20万台将逐渐放量。 |
