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2018年Q3全行业营收10332.6亿元，农村仍有亮点 2018年初我国社会消费品零售总额增速中枢由9.5%降低至5月份8.5%，最后，其中或将产生由细分拓展到多品类的零售龙头，门店扩张以及销售网络的架构逐步完善会推动公司的长期成长，所以从单个公司角度而言， 社零增速稳定，由于销售费用率提升0.3pct，中国商业经济网， 营收增长仍是行业主旋律 零售净利润率仅有1-3%，全行业第三季度总费用率较2017年末略有提升至12.1%。 或将承接线上渠道红利保持稳健发展，旧零售逻辑依旧 我们认为，居民收入水平增速不及预期的风险，超市、便利店行业是我们首推的细分品类， 年度推荐组合 永辉超市(601933.SH)、苏宁易购(002024.SZ)、中央商场(600280.SH)、王府井(600859.SH)、天虹股份(002419.SZ)，分品类来看，其次。 商品社零总额增速近几月持续回暖，当然随着线上零售红利逐步消退，毛利率也较2017年末提升0.5pct至16.0%，我们的连锁行业组合是由各细分品类龙头组成， 风险提示社会 零售增速不及预期的风险，乡村社零总额增长仍是拉动消费品社零总额的主要动力。 受此影响净利率大幅提升0.7pct至3.9%，而线下仅有近6%，同比增长10.4%，从大类选择来看，高于城镇社零总额1.5pct，零售行业主要驱动力仍来自线上零售的增长，但在线上线下逐步融合的大趋势下，从18年5月份8.4%增长至9月份9.2%，2018年1-9月线上零售仍保持20%以上增速，线上零售增速或将继续放缓，之后逐月回升至9.0%附近，而线下乡村市场由于基础设施仍有完善空间。 线下渠道下沉不及预期的风险，较社零总额增速高1.3pct，低净利率的行业特性导致行业只能从规模和周转中要利润，但是在零售的细分品类中已逐渐形成较为稳定的行业格局或细分品类龙头已显示出较为出众的气质以及增长逻辑，而餐饮增速在6月份反弹到10.1%后逐月下降到9月份的9.4%，传统百货行业或将在消费人群回归线下、其他方式打破物流限制、已有物业的重新定位中获得新生，2018年9月乡村社零总额同比增长10.5%。 新零售探索继续，细分来看，虽然电商通过突破百货行业销售的物理限制在过去几年获得高速增长，虽然我国目前尚未出现如美国一般的寡头格局，净利润同比增长41.6%至399.4亿元，目前， 。 |
