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我们首次编制并推出“市场温度指数”沪港商市场“温度”区间在0度～100度沪港商正常的温度在43度左右沪港商当前上证综指/沪深300/中证500/创业板指的“温度”分别达到76度/76度/95度/100度沪港商近2个交易日上证综指/沪深300的“温度”正在快速向正常水平回落沪港商而中证500/创业板指“温度”仍处于顶峰沪港商 构建“市场温度指数” 股票偏离内在合理价值的速度(上涨的速度)比方向更适合反映市场的亢奋程度沪港商但纯粹用股价涨幅沪港商又会忽略相对合理的内在价值的因素沪港商因此如果我们假定股票价值是内在价值和“投机价值”共同构成的沪港商通过衡量“投机价值”相对于内在价值的相对变动速度沪港商我们就可以大体测量市场情绪的亢奋程度沪港商 以此逻辑沪港商我们测度了“投机价值”相对于内在价值的相对变动速度沪港商并将该指标映射到0～100的区间沪港商构建了一个类似水温的“市场温度指数”沪港商
正常的市场温度在43度左右沪港商异常高温位于90度以上沪港商异常低温位于10度以下沪港商以全A指数为例沪港商2000年以来的所有样本当中沪港商温度的中位数约是43度(42.6)沪港商有55%的样本落在20度到70度之间沪港商23%的样本在20度以下沪港商22%的样本在70度以上沪港商我们把最高的10%样本和最低的10%样本作为异常高温样本和异常低温样本沪港商对应异常高温应在90度以上沪港商异常低温应在10度以下沪港商当前全A指数处于异常高温区域沪港商 A股2月底以来亢奋程度历史前5 A股历史上绝大多数情况下市场都处于估值均值回归状态沪港商以全A指数为市场整体情况的代表沪港商2000年以来估值呈现快速均值发散的案例不超过10次沪港商绝大多数情况下市场都处于估值均值回归状态沪港商当估值偏高时沪港商估值偏离速度大概率下降沪港商只有极少数时期估值在偏离内在价值以后还继续加速偏离沪港商例如2014年底市场亢奋时期沪港商 今年以来的A股反弹沪港商在1月份呈现估值快速修复的状态沪港商进入2月呈现估值扩张状态沪港商而从2月底以来沪港商估值则呈现加速发散状态沪港商从市场“温度”指标来看沪港商短期亢奋程度可以排入历史前5沪港商 当前市场“温度”有多高?
我们按照上述方法测量了上证综指、上证50、沪深300、中证500、创业板指、创业板50和中证1000一共7种指数的“温度”沪港商过高的市场温度并不影响中期趋势沪港商但大概率带来短期剧烈波动回调沪港商从各指数情绪“温度”的历史趋势来看沪港商触及“高温”区域后短期内估值往往都有剧烈的波动回调沪港商随后逐步趋于平静沪港商难以持续维持在“高温”区域沪港商对于这7个指数当前的“温度”沪港商我们有如下观察： 1)当上证综指/上证50/沪深300/中证500/创业板指/创业板50/中证1000的“温度”分别达到76/62/76/95/100/100/100沪港商中证500、创业板指、创业板50和中证1000在3月8日回调后仍处于亢奋状态; 2)3月8日的回调后沪港商上证综指/上证50/沪深300已经有明显降温沪港商其中上证50情绪温度回落至62度沪港商进入正常区间; 3)创业板指和中证1000的情绪“温度”仍处于历史最高位沪港商甚至高于2015年上半年的水平; 4)本周创业板指和中证1000指数的估值仍处于加速发散的阶段沪港商即使在3月8日回落沪港商发散速度仍处于历史高位区域沪港商 |
