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注：粉丝标注为已退市企业，蓝色标注为拟上市企业 数据来源：芥末堆，公开信息，华映资本整理 ·2018年海外上市教育公司详情
数据来源：wind，华映资本整理 ·教育行业海外上市标志事件
3、教育企业退出路径 · IPO：数量陡增，港股火爆 教育企业IPO数量统计：截止目前，今年已完成IPO企业6家，排队上市企业12家，预计IPO数将接近过去4年的18家之和。 教育企业IPO赛道分析：纵观教育企业上市历程，共十一个细分领域出现了IPO案例，其中K12课外辅导、民办大学、民办中小学数量最多，在线教育IPO总数3起：51Talk（2016年）、尚德（2018H1）和沪江教育（2018拟上市）。18年情况来看，K12课外辅导和全日制大学拟上市企业数量最多，并且首次出现单体学校申请上市的案例。 教育企业IPO地点分析：受不同上市地点盈利性要求的影响， 教培及幼教类企业多选择通过被并购或买壳等方式登陆A股市场，各类民办学校多选择在港股市场进行上市，而在线教育类等盈利性暂时较差的企业多选择在美股上市，此外，美股上市企业涉及细分领域广泛，包括教培、民办学校、幼教。
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数据来源：芥末堆，公开信息，华映资本整理 ·行业并购：案例增多，估值提升 从并购数量及细分领域来看，受限于上市主体资质的要求，长期以来，教育企业多选择被并购的方式登陆A股市场。故A股教育上市公司收购案例最多，共14件，且领域比较分散，早幼教最多。 得益于港股相对宽松的上市条件，港股并购案例相对较少，总共5件，且4起均发生于民办学校领域。
数据来源：芥末堆，公开信息，华映资本整理 从并购金额趋势来看，2018上半年，教育上市企业并购案例数和金额数均已超过去年全年，除去中公教育1件案例贡献185亿的金额数，今年上半年的案例数和金额数基本与去年全年相当。表明一方面优质教育标的越来越受到资本青睐，另一方面优质教育标的的资本价值正逐步得到市场认可。
数据来源：芥末堆，公开信息，华映资本整理 从并购案例估值分析，估值有所提升。与2017年A股并购案例相比，职业教育和早幼教两大领域的被收购标的的市盈率均有所提高。其中，早幼教估值增幅较大，达到52.07%。
数据来源：芥末堆，华映资本整理 【三】 教育标的筛选逻辑
·逻辑一：政策改变 大语文：语文教改进行中，多地中考语文分数比重提高，并改革着力传统文化教育。日前，“部编本”语文教材总主编温儒敏提到阅读速度和阅读量都会将大幅提升。阅读、作文成为创业热点。
素质教育：艺术素质评价制度逐渐建立。2017年2月20日，教育部披露改革目标是逐步建立“初中学业水平考试成绩+综合素质评价”的高中招生录取模式。音乐、绘画、体训等方向开始摸索线上线下结合发展的道路。 高考改革：高考制度改革，改变了高中的教学模式，普遍采用走班选课模式，对学校排课系统要求固定班次的教学得到变更；推动了素质教育发展，高中阶段对学生的考核，增加了综合素质评价内容。各省都在引入新的填报志愿系统。 新工科：2018年，教育部等五部门在教育振兴行动计划中标明，需要充分利用云计算、大数据、虚拟现实、人工智能等新技术，推进信息化教学服务平台的建设和应用，推动以自主、合作、探究为主要特征的教学方式变革。 企业培训：2018年5月，为鼓励企业加大职业教育投入，规定企业发生的职工教育经费支出，不超过工资薪金总额8%的部分，准予在计算企业所得税应纳税所得额时扣除。企业内训、企业大学等方向被线上化改造。 ·逻辑二：用户需求 |
